Page 309 - מיזוגים ורכישות - פרופ' אהוד קמר 2022
P. 309
העברת שליטה קיימת
.69ש י החריגים ה וספים לחובה לקיים הצעת רכש מיוחדת משלימים את העקרון הקבוע בסעיף
)328א( לחוק לפיו ההצעה דרשת רק במקום שבו רכשת שליטה לראשו ה .ע יי ם במצב בו מועברת שליטה קיימת
מבעל שליטה קיים לרוכש חדש.
סעיף )328ב() (2מבהיר ,כי החובה ל קוט בהצעת רכש מיוחדת אי ה חלה על רכישה מבעל דבוקת שליטה
קיים ,אשר כתוצאה ממ ה יהפוך הרוכש אף הוא לבעל דבוקת שליטה; סעיף )328ב() (3מבהיר ,כי יחול פטור מהצעת
רכש מיוחדת ברכישה ממי שמחזיק מעל 45%מזכויות ההצבעה בחברה ,אשר כתוצאה ממ ה יעלה שיעור החזקותיו
של הרוכש לשיעור האמור .בכך ,מושלם הרעיון כי החובה ל קוט בהצעת רכש מיוחדת חלה רק בסיטואציה שבה,
עובר לרכישת השליטה ,אין בחברה גורם בעל דבוקת שליטה או שליטה ,שכן רק ב סיבות אלה דרשת הג ה מיוחדת
לבעלי המ יות מפ י רכישה בלתי מיטיבה ,ומפ י פגיעה אפשרית בערך מ יותיהם .בהקשר זה ,התיקון לחוק מש ת
) 2005תיקון מס' 3לחוק החברות מיום ,(7.3.05אשר במסגרתו עוג ו הסייגים לחובת הצעת הרכש המיוחדת ,ועד
להתמודד עם אי־הבהירות שאפיי ה את ההסדר ב וסחו המקורי ,שבו עדרה קביעה מפורשת לפיה החובה ל קוט
בהצעת רכש מיוחדת אי ה חלה במצבים שבהם עוברת השליטה מידיו של בעל שליטה קיים לידיו של רוכש שליטה
חדש ,בשו ה ממצבים שבהם רכשת שליטה ראשו ית בחברה )חביב-סגל ,בעמ' ;545ימין ווסרמן ,בעמ' ;726דברי
ההסבר לתיקון ,בעמ' .(652התיקון לחוק בע יין זה היה בעל משמעות מבהירה בלבד )פרוטוקול מס’ 14של ישיבת
ועדת מיש ה של ועדת החוקה חוק ומשפט לע יין הצעת חוק החברות )תיקון( ,התשס"ב 2002-מיום ,12.8.04
בעמ' ,120להלן :פרוטוקול ועדת המיש ה; אך השוו :דוד האן "מעורבות בעלי מ יות של חברה ציבורית בה פקת
מ יות :בין הצעה פרטית ,אישור עסקה עם בעל השליטה והצעת רכש מיוחדת" תאגידים ב.((2005) 108 ,97 3/
מ וסח החוק כיום עולה ,כי הצורך בהצעת רכש מיוחדת חל רק כאשר עקב הרכישה וצר בחברה "בלוק שליטה
ראשו י" ,אשר בהתקיימו דרשים הסדרים מיוחדים להג ה על בעלי מ יות המיעוט בחברה ,וזאת בשו ה ממצב של
חילופי שליטה בחברה ,שבו אין צורך בהג ה מיוחדת כזו ,ו יתן להסתפק בהג ות הכלליות ה ית ות למיעוט על פי
החוק ,דרך כלל )גושן ,בעמ' ;402רוזמן ,בעמ' ;54בהט ,בעמ' ) 1215הערת שוליים 57א(; ימין ווסרמן ,בעמ' .(726
) (5פרטי הביצוע של הצעת רכש מיוחדת
.70פרטי הביצוע של הצעת רכש מיוחדת הם כדלקמן :על המעו יין לרכוש שליטה בחברה לפ ות
בהצעת רכש מיוחדת לכלל ה יצעים ,שהם בעלי המ יות שמוצע לרוכשן בהצעת הרכש )סעיף )331א( לחוק והגדרות
"הצעת רכש" ו" יצע" בהצעת רכש בסעיף 1לחוק(; ה יצעים רשאים להודיע למציע אם הם מסכימים להצעת הרכש
או מת גדים לה )סעיף )331א( לחוק(; אם הסכימו להצעה רוב במ ין הקולות מבין ה יצעים שהודיעו על עמדתם ביחס
אליה ,וזאת להוציא קולותיהם של בעל השליטה במציע או של בעל דבוקת שליטה בחברה )או של מי מטעמם(,
תתקבל הצעת הרכש )סעיפים )331ב( ו)-ג( לחוק(; בשלב זה ,רשאים יצעים שלא הודיעו על עמדתם ביחס להצעת
הרכש ,או שהת גדו לה ,לחזור בהם מסירובם ,ולהסכים להצעה ,והם ייחשבו כמי שהסכימו להצעה מלכתחילה )סעיף
)331ד( לחוק(.
305
.69ש י החריגים ה וספים לחובה לקיים הצעת רכש מיוחדת משלימים את העקרון הקבוע בסעיף
)328א( לחוק לפיו ההצעה דרשת רק במקום שבו רכשת שליטה לראשו ה .ע יי ם במצב בו מועברת שליטה קיימת
מבעל שליטה קיים לרוכש חדש.
סעיף )328ב() (2מבהיר ,כי החובה ל קוט בהצעת רכש מיוחדת אי ה חלה על רכישה מבעל דבוקת שליטה
קיים ,אשר כתוצאה ממ ה יהפוך הרוכש אף הוא לבעל דבוקת שליטה; סעיף )328ב() (3מבהיר ,כי יחול פטור מהצעת
רכש מיוחדת ברכישה ממי שמחזיק מעל 45%מזכויות ההצבעה בחברה ,אשר כתוצאה ממ ה יעלה שיעור החזקותיו
של הרוכש לשיעור האמור .בכך ,מושלם הרעיון כי החובה ל קוט בהצעת רכש מיוחדת חלה רק בסיטואציה שבה,
עובר לרכישת השליטה ,אין בחברה גורם בעל דבוקת שליטה או שליטה ,שכן רק ב סיבות אלה דרשת הג ה מיוחדת
לבעלי המ יות מפ י רכישה בלתי מיטיבה ,ומפ י פגיעה אפשרית בערך מ יותיהם .בהקשר זה ,התיקון לחוק מש ת
) 2005תיקון מס' 3לחוק החברות מיום ,(7.3.05אשר במסגרתו עוג ו הסייגים לחובת הצעת הרכש המיוחדת ,ועד
להתמודד עם אי־הבהירות שאפיי ה את ההסדר ב וסחו המקורי ,שבו עדרה קביעה מפורשת לפיה החובה ל קוט
בהצעת רכש מיוחדת אי ה חלה במצבים שבהם עוברת השליטה מידיו של בעל שליטה קיים לידיו של רוכש שליטה
חדש ,בשו ה ממצבים שבהם רכשת שליטה ראשו ית בחברה )חביב-סגל ,בעמ' ;545ימין ווסרמן ,בעמ' ;726דברי
ההסבר לתיקון ,בעמ' .(652התיקון לחוק בע יין זה היה בעל משמעות מבהירה בלבד )פרוטוקול מס’ 14של ישיבת
ועדת מיש ה של ועדת החוקה חוק ומשפט לע יין הצעת חוק החברות )תיקון( ,התשס"ב 2002-מיום ,12.8.04
בעמ' ,120להלן :פרוטוקול ועדת המיש ה; אך השוו :דוד האן "מעורבות בעלי מ יות של חברה ציבורית בה פקת
מ יות :בין הצעה פרטית ,אישור עסקה עם בעל השליטה והצעת רכש מיוחדת" תאגידים ב.((2005) 108 ,97 3/
מ וסח החוק כיום עולה ,כי הצורך בהצעת רכש מיוחדת חל רק כאשר עקב הרכישה וצר בחברה "בלוק שליטה
ראשו י" ,אשר בהתקיימו דרשים הסדרים מיוחדים להג ה על בעלי מ יות המיעוט בחברה ,וזאת בשו ה ממצב של
חילופי שליטה בחברה ,שבו אין צורך בהג ה מיוחדת כזו ,ו יתן להסתפק בהג ות הכלליות ה ית ות למיעוט על פי
החוק ,דרך כלל )גושן ,בעמ' ;402רוזמן ,בעמ' ;54בהט ,בעמ' ) 1215הערת שוליים 57א(; ימין ווסרמן ,בעמ' .(726
) (5פרטי הביצוע של הצעת רכש מיוחדת
.70פרטי הביצוע של הצעת רכש מיוחדת הם כדלקמן :על המעו יין לרכוש שליטה בחברה לפ ות
בהצעת רכש מיוחדת לכלל ה יצעים ,שהם בעלי המ יות שמוצע לרוכשן בהצעת הרכש )סעיף )331א( לחוק והגדרות
"הצעת רכש" ו" יצע" בהצעת רכש בסעיף 1לחוק(; ה יצעים רשאים להודיע למציע אם הם מסכימים להצעת הרכש
או מת גדים לה )סעיף )331א( לחוק(; אם הסכימו להצעה רוב במ ין הקולות מבין ה יצעים שהודיעו על עמדתם ביחס
אליה ,וזאת להוציא קולותיהם של בעל השליטה במציע או של בעל דבוקת שליטה בחברה )או של מי מטעמם(,
תתקבל הצעת הרכש )סעיפים )331ב( ו)-ג( לחוק(; בשלב זה ,רשאים יצעים שלא הודיעו על עמדתם ביחס להצעת
הרכש ,או שהת גדו לה ,לחזור בהם מסירובם ,ולהסכים להצעה ,והם ייחשבו כמי שהסכימו להצעה מלכתחילה )סעיף
)331ד( לחוק(.
305
