Page 307 - מיזוגים ורכישות - פרופ' אהוד קמר 2022
P. 307
.62על רקע העקרו ות שתוארו ,עוגן בחוק החברות ההסדר של הצעת הרכש המיוחדת .הסדר זה הוא
הסדר קוג טי ,הקובע באופן קו קלוסיבי את הטכ יקה המתחייבת לצורך יצירת שליטה בחברה ציבורית אשר לא
שלטה עובר לרכישה על ידי בעל שליטה )ערן רוזמן בעלי מ יות בחברה – שיתוף פעולה עסקי בראי חוק החברות,
התש "ט ,(1999) 171 1999-להלן :רוזמן ,בעלי מ יות בחברה( .בלב ההסדר יצב סעיף 328לחוק.
סעיף 328לחוק מטיל איסור על רכישה באמצעות איסוף מ יות מן הציבור של דבוקת שליטה
בחברה ציבורית שאין בה בעל דבוקת שליטה ,ועל רכישה כזו המביאה את הרוכש להחזקה של למעלה מ45%-
מזכויות ההצבעה בחברה ציבורית שעובר לרכישה אין בה גורם המחזיק בזכויות הצבעה בשיעור האמור .חלף זאת,
החוק מחייב את רוכש השליטה הפוט ציאלי במצב של רכישת שליטה ראשו ית בפרסום הצעת רכש מיוחדת,
המחייבת קיטה בפרוצדורה מיוחדת ,אשר עיקריה מפורטים בסעיפים 331-335לחוק.
מאפיי י ההסדר של הצעת הרכש המיוחדת
) (1תחולה על חברה ציבורית
.63ההסדר ה וגע להצעת רכש מיוחדת ,חל על חברות ציבוריות בלבד ,שהן – בהתאם להגדרה בסעיף
1לחוק – חברות שמ יותיהן רשומות למסחר בבורסה או הוצעו לציבור בישראל או מחוץ לישראל ומוחזקות בידי
הציבור .לצורך ע יין זה ,ראה המחוקק להבחין בין חברות ציבוריות לחברות פרטיות ,תוך קביעת הסדר קוג טי מחייב
החל על חברות ציבוריות בלבד ,וזאת ב יגוד לשיטתו ביחס לע יי ים אחרים שבהם קבע הסדרים לגבי כלל החברות
ללא פיצול על פי סוגן )הצעת חוק החברות ,בעמ' .(5
) (2סוג רכישת השליטה
.64החובה לקיים הצעת רכש מיוחדת אי ה מקיפה את כל סוגי מהלכי הרכישה האפשריים בחברה,
אלא היא מתייחסת לרכישת שליטה בלבד .יתר על כן ,היא אי ה מתפרשת על כל מהלך של רכישת שליטה ,אלא על
מהלך של רכישת שליטה ראשו ית בחברה בלבד ,קרי :רכישת שליטה בחברה ציבורית שלא היה בה בעל שליטה
עובר לרכישה.
) (3מושג "השליטה" לצורך הצעת רכש מיוחדת
.65חוק החברות ,בהתייחסו למו ח "שליטה" ,מאמץ ככלל את ההגדרה האיכותית של מו ח זה
הקבועה בחוק יירות ערך ,ואשר לפיה "שליטה" היא – "היכולת לכוון את פעילותו של תאגיד ,למעט יכולת
ה ובעת רק ממילוי תפקיד של דירקטור או משרה אחרת בתאגיד ,וחזקה על אדם שהוא שולט בתאגיד אם הוא
מחזיק מחצית או יותר מסוג מסויים של אמצעי השליטה בתאגיד" )סעיף ההגדרות בחוק יירות ערך והגדרת
"שליטה" בסעיף ההגדרות בחוק החברות( .שו ה הדבר בע יי ו ,העוסק ברכישת שליטה ראשו ית בחברה ציבורית.
סעיף )328א( לחוק מעמיד ש י מבח ים כמותיים – והם בלבד – למושג "שליטה" לע יין הצעת רכש מיוחדת ,אשר
303
הסדר קוג טי ,הקובע באופן קו קלוסיבי את הטכ יקה המתחייבת לצורך יצירת שליטה בחברה ציבורית אשר לא
שלטה עובר לרכישה על ידי בעל שליטה )ערן רוזמן בעלי מ יות בחברה – שיתוף פעולה עסקי בראי חוק החברות,
התש "ט ,(1999) 171 1999-להלן :רוזמן ,בעלי מ יות בחברה( .בלב ההסדר יצב סעיף 328לחוק.
סעיף 328לחוק מטיל איסור על רכישה באמצעות איסוף מ יות מן הציבור של דבוקת שליטה
בחברה ציבורית שאין בה בעל דבוקת שליטה ,ועל רכישה כזו המביאה את הרוכש להחזקה של למעלה מ45%-
מזכויות ההצבעה בחברה ציבורית שעובר לרכישה אין בה גורם המחזיק בזכויות הצבעה בשיעור האמור .חלף זאת,
החוק מחייב את רוכש השליטה הפוט ציאלי במצב של רכישת שליטה ראשו ית בפרסום הצעת רכש מיוחדת,
המחייבת קיטה בפרוצדורה מיוחדת ,אשר עיקריה מפורטים בסעיפים 331-335לחוק.
מאפיי י ההסדר של הצעת הרכש המיוחדת
) (1תחולה על חברה ציבורית
.63ההסדר ה וגע להצעת רכש מיוחדת ,חל על חברות ציבוריות בלבד ,שהן – בהתאם להגדרה בסעיף
1לחוק – חברות שמ יותיהן רשומות למסחר בבורסה או הוצעו לציבור בישראל או מחוץ לישראל ומוחזקות בידי
הציבור .לצורך ע יין זה ,ראה המחוקק להבחין בין חברות ציבוריות לחברות פרטיות ,תוך קביעת הסדר קוג טי מחייב
החל על חברות ציבוריות בלבד ,וזאת ב יגוד לשיטתו ביחס לע יי ים אחרים שבהם קבע הסדרים לגבי כלל החברות
ללא פיצול על פי סוגן )הצעת חוק החברות ,בעמ' .(5
) (2סוג רכישת השליטה
.64החובה לקיים הצעת רכש מיוחדת אי ה מקיפה את כל סוגי מהלכי הרכישה האפשריים בחברה,
אלא היא מתייחסת לרכישת שליטה בלבד .יתר על כן ,היא אי ה מתפרשת על כל מהלך של רכישת שליטה ,אלא על
מהלך של רכישת שליטה ראשו ית בחברה בלבד ,קרי :רכישת שליטה בחברה ציבורית שלא היה בה בעל שליטה
עובר לרכישה.
) (3מושג "השליטה" לצורך הצעת רכש מיוחדת
.65חוק החברות ,בהתייחסו למו ח "שליטה" ,מאמץ ככלל את ההגדרה האיכותית של מו ח זה
הקבועה בחוק יירות ערך ,ואשר לפיה "שליטה" היא – "היכולת לכוון את פעילותו של תאגיד ,למעט יכולת
ה ובעת רק ממילוי תפקיד של דירקטור או משרה אחרת בתאגיד ,וחזקה על אדם שהוא שולט בתאגיד אם הוא
מחזיק מחצית או יותר מסוג מסויים של אמצעי השליטה בתאגיד" )סעיף ההגדרות בחוק יירות ערך והגדרת
"שליטה" בסעיף ההגדרות בחוק החברות( .שו ה הדבר בע יי ו ,העוסק ברכישת שליטה ראשו ית בחברה ציבורית.
סעיף )328א( לחוק מעמיד ש י מבח ים כמותיים – והם בלבד – למושג "שליטה" לע יין הצעת רכש מיוחדת ,אשר
303
