Page 306 - מיזוגים ורכישות - פרופ' אהוד קמר 2022
P. 306
‫עצמה‪ .‬מכאן‪ ,‬כי האורג ים של החברה ה רכשת – האסיפה הכללית והדירקטוריון‪ ,‬ככלל‪ ,‬אי ם מעורבים במישרין‬
‫בעסקה ה דו ה‪ ,‬מלבד לצורך מתן חוות־דעת של הדירקטוריון ביחס לכדאיות הצעת הרכש‪ ,‬כאמור בסעיף ‪ 329‬לחוק‪,‬‬
‫וחובות ושאי־משרה לפעול בע יין הצעת רכש לטובת החברה )סעיף ‪ 330‬לחוק( )חביב‪-‬סגל‪ ,‬בעמ' ‪ ;557‬גרוס‪ ,‬בעמ'‬
‫‪ ;547‬ח ס וידלין‪ ,‬בעמ' ‪ .(109-110‬קיום מ ג ון הצעות רכש מחייב את ושאי־התפקידים בחברה להיות ערים‬
‫להתפתחויות בשוק‪ ,‬ולאפשרות כי אם החברה ת והל באופן לא יעיל היא תהפוך יעד לרכישה‪ ,‬שבסיומה עשויה ה הלת‬
‫החברה להיות מוחלפת‪ .‬מצב זה מאיים על מעמד המ הלים‪ ,‬ויש בו כדי לדרב ם לפעול ביתר שאת לשיפור יעילות‬
‫החברה ולהשאת רווחיה‪ .‬בכך‪ ,‬מסייע מ ג ון הצעת הרכש לשיכוך בעיית ה ציג בין ה הלת החברה לבעלי מ יותיה‬
‫)גושן‪ ,‬בעמ' ‪ ;158 ,126‬גושן‪ ,‬הצבעה אסטרטגית‪ ,‬בעמ' ‪ ;126‬אירית חביב‪-‬סגל "זכויות הצבעה והפיקוח על מ הלי‬

‫חברות ציבוריות" עיו י משפט טו)‪.((1990) 517 ,509 (3‬‬

‫‪ .60‬מ ג ון הצעת הרכש המיוחדת ועד‪ ,‬אפוא‪ ,‬לפתור תופעות אפשריות של כשלי שוק בין בעלי מ יות‬
‫בחברת המטרה לבין הרוכש‪ ,‬למ וע השתלטויות שאי ן מיטיבות עם החברה ועם בעלי המ יות ה יצעים‪ ,‬להבטיח כי‬
‫רכישת שליטה תתבצע במחיר ראוי כלפי כל ה יצעים בחברת המטרה‪ ,‬ולצמצם את בעיית ה ציג הקיימת בין ושאי־‬
‫המשרה בחברה לבעלי מ יותיה )אהרן מדר ותומר רייף "השתלטות על חברה ציבורית באמצעות הצעת רכש מיוחדת‪:‬‬
‫כשלים בסעיף ‪ 328‬לחוק החברות‪ ,‬התש "ט‪ "1999-‬תשקיף א ‪ ,(2002) 26 ,1‬להלן‪ :‬מדר ורייף; שרון ח ס ועמרי‬

‫ידלין "כשלים בהסדר של הצעת רכש מיוחדת" עיו י משפט כז ‪.((2004) 787‬‬

‫העברת שליטה מיד ליד‬

‫‪ .61‬הרציו ל להג ה על בעלי מ יות המיעוט‪ ,‬שלשמו מיועדת הצעת הרכש המיוחדת‪ ,‬אי ו קיים‬
‫ב סיבות שבהן הייתה דבוקת שליטה או שליטה קודמת בחברה הציבורית‪ ,‬ואקט הרכישה משמעו העברת דבוקת‬
‫השליטה או השליטה מהמחזיק הקודם לרוכש חדש‪ .‬על פי תפיסת החוק‪ ,‬במצב שבו מב ה ההחזקות בחברה‬
‫הציבורית כולל גורם בעל שליטה דומי טית‪ ,‬אין העברת השליטה מגורם זה לרוכש חדש כרוכה בפגיעה בבעלי‬
‫המ יות מן הסוג המצדיק לכפוף העברה כזו לחובת הצעת רכש מיוחדת‪ .‬הטעם לכך הוא‪ ,‬כי העברה כזו אי ה מש ה‬
‫באופן מהותי את מעמדם של בעלי המ יות בחברה‪ ,‬אשר היו מלכתחילה בעלי מ יות מיעוט בחברה שקיים בה בעל‬
‫מ יות שולט‪ .‬מאחר שהעברת שליטה מיד ליד אי ה טומ ת בחובה פוט ציאל פגיעה משמעותי בבעל המ יות‪,‬‬
‫משמעמדו בחברה לא השת ה‪ ,‬לא מצאה הצדקה להטיל הגבלות מן הדין על יכולת המימוש של זכות הק יין של בעל‬
‫השליטה בחברה ועל יכולתו לסחור במ יותיו כ כס ק יי י שבבעלותו )ערן רוזמן "הצעת רכש מיוחדת והסכמים בין‬
‫בעלי מ יות" תאגידים ב‪ ,(2005) 49 4/‬להלן‪ :‬רוזמן; ימין ווסרמן‪ ,‬בעמ' ‪ .(726‬על העברת שליטה כזו לא חלה חובת‬
‫הצעת רכש מיוחדת‪ .‬עם זאת‪ ,‬יחולו עליה די י המכר הרגילים; כן חלות חובות האמון ותום־הלב הכלליות המוטלות‬
‫על בעלי מ יות ובעלי השליטה בחברה אשר מכוחן עליהם לפעול בהגי ות ובתום־לב כלפי החברה וכלפי בעלי המ יות‬
‫האחרים )ע יין קוסוי‪ ,‬בעמ' ‪ ;284‬וסעיפים ‪ 192-193‬לחוק החברות(‪ .‬חובות אלה חלות גם בהעברת שליטה שאין‬

‫עמה חובה להצעת רכש מיוחדת‪ ,‬ולבעלי המ יות זכות לאוכפן‪.‬‬

‫הצעת רכש מיוחדת על פי חוק החברות‬

‫‪302‬‬
   301   302   303   304   305   306   307   308   309   310   311