Page 44 - מיזוגים ורכישות - פרופ' אהוד קמר 2022
P. 44
‫ליכט "רישום כפול של יירות ערך" משפטים לב)‪) 561 (3‬תשס"ב( )להלן‪" :‬מאמרו של ליכט"(‪ .‬כן ראו הצעת חוק‬
‫יירות ערך )תיקון מס' ‪ ,(39‬התש"ע‪ ,2010-‬ה"ח ‪.(486‬‬

‫יוער‪ ,‬כי גם לפ י תיקון ‪ 21‬הייתה לרשות יירות ערך סמכות מכוח סעיף ‪ 41‬לחוק לפטור תאגיד הרשום‬
‫בחו"ל מדרישות החוק‪ ,‬אם חוקי המדי ה שבה היה רשום "מבטיחים די צרכם" את ע יי יו של ציבור המשקיעים‬

‫בישראל‪ .‬סעיף ‪ 41‬בוטל ובמסגרת תיקון מס' ‪ 21‬וסף לחוק יירות ערך סעיף ‪35‬ל אשר ממשיך דרך רעיו ית זו‪.‬‬

‫‪ .75‬תיקון ‪ 21‬לחוק חקק על רקע מגמות של גלובליזציה בשוק ההון המערבי וכחלק מהשאיפה‬
‫להרמו יה בין הסדרים מדי תיים שו ים ב ושאי יירות ערך וב ושאים כלכליים אחרים‪ .‬לדברי עדי י בספרו‪ ,‬בישראל‬
‫הורגש צורך ברפורמה ביתר שאת ל וכח "ת אי הפתיחה הקשים" של השוק הישראלי‪ ,‬שהביאו בין היתר לכך שבסוף‬
‫ש ות התשעים של המאה הקודמת ובראשית ש ות ה‪ 2000-‬חברות ישראליות רבות בחרו לה פיק את מ יותיהן‬
‫בבורסות בחו"ל‪ ,‬ובמיוחד בבורסות ב אסד"ק וב יו יורק )עדי י‪ ,‬בעמודים ‪ .(380-377‬על רקע זה הוקמה בש ת ‪1998‬‬
‫ועדת מומחים בראשות דוד ברודט‪ ,‬אשר המלצותיה אומצו וגובשו לכדי חקיקה בש ת ‪) 2000‬ראו "דין וחשבון הוועדה‬

‫לרישום כפול של יירות ערך" )‪.((1998‬‬

‫‪ .76‬מטרתו המיידית של הסדר הרישום הכפול הייתה אפוא לעודד רישום כפול של חברות ישראל‬
‫שכבר הו פקו ו סחרות בבורסות בחו"ל על מ ת להגדיל את פחי המסחר בבורסה בתל־אביב )עדי י‪ ,‬בעמוד ‪;380‬‬

‫מאמרו של ליכט‪ ,‬בעמוד ‪ .(562‬יחד עם זאת‪ ,‬לדברי עדי י –‬

‫"שאיפה רחוקת טווח בכל ה וגע להסדר הכפול היא זו שבמרכזה הבאת תאגידים זרים‪ ,‬ולא‬
‫ישראליים גרידא‪ ,‬לרשום את יירות הערך שלהם בישראל בד בבד עם רישומם בחו"ל‪ .‬הכוו ה‪,‬‬
‫בעיקר‪ ,‬לתאגידים רב‪-‬לאומיים‪ ,‬אשר פועלים בכל רחבי העולם וגם בישראל‪ ,‬ואשר עשויים‬
‫לשקול – ל וכח המדי יות הליברלית ה וכחית בישראל‪ ,‬לבצע רישום כפול ומקביל של יירות‬

‫הערך שלהם" )עדי י‪ ,‬בעמוד ‪.(380‬‬

‫‪ .77‬להסדר הרישום הכפול יתרו ות שו ים‪ .‬פעילות של משקיעים זרים וכ יסת מ פיקים זרים לשוק‬
‫המקומי מגדילה את פח הפעילות שלו ומספקת מקורות הכ סה לסקטור הפי סי במדי ה המארחת )מאמרו של ליכט‪,‬‬
‫בעמוד ‪ .(565‬קיומו של שוק מ יות מפותח הוא גורם משמעותי במידת הפיתוח הכלכלי של המדי ה‪ .‬יתרה מכך‪,‬‬
‫מבחי ת המשקיעים בשוק ההון מדובר בהזדמ ות "להגדיל לא רק את מספר‪ ,‬אלא בעיקר – את מגוון‪ ,‬יירות הערך‬
‫ה סחרים" )עדי י‪ ,‬בעמוד ‪ .(382‬הה חה היא כי תאגיד שהצליח להירשם למסחר באחת הבורסות הגדולות בארה"ב‬

‫הי ו "אורח רצוי" בבורסה ל יירות ערך בתל־אביב‪.‬‬

‫עם זאת‪ ,‬להסדר זה עשויים להיות גם חסרו ות‪ .‬כך‪ ,‬כפי שמציין פרופ' ליכט "לפתיחת שוק המ יות הלאומי‬
‫לשוק הבי לאומי עלולה להיות גם השפעה שלילית אם משקיעים זרים ימשכו במהירות את השקעותיהם ויגרמו‬
‫למפולת‪ .‬לכן‪ ,‬מהלך של פתיחת בורסה לאומית לשוק העולמי חייב להיות חלק מאסטרטגיה כלכלית – לאומית רחבה‬

‫יותר" )מאמרו של ליכט‪ ,‬בעמוד ‪.(565‬‬

‫‪40‬‬
   39   40   41   42   43   44   45   46   47   48   49