Page 266 - מיזוגים ורכישת חברות - ברקלי תשפא

‫ת"צ )כלכלית ת"א( ‪ 20457-03-11‬ספרא נ' מ‪.‬ת‪.‬מ‪ .‬מבני תעשיה ומלאכה בע"מ‬
‫]‪[9.6.2014‬‬

‫השופטת רות רונן‪:‬‬

‫החלטה‬

‫‪ .1‬המבקש הגיש נגד שתי המשיבות )שיכונו להלן יחד גם "החברות"( תביעות ובקשות לאישורן כתובענות‬
‫ייצוגית‪ .‬הבקשות מתייחסות להצעות רכש שהתקבלו בשתי המשיבות‪ .‬המשיבה ‪) 1‬להלן‪" :‬מתמ"( היא החברה האם‬
‫של המשיבה ‪) 2‬להלן‪" :‬מאגרי בניה"(‪ .‬מתמ החזיקה ב‪ 822,246-‬מניות במאגרי בניה‪ ,‬שהיוו לאחר דילול מלא כ‪-‬‬

‫‪ 89.68%‬מהון המניות שלה‪.‬‬

‫הדיון בשתי הבקשות אוחד‪.‬‬

‫‪ .2‬במסגרת הבקשות עתר המבקש לסעד הערכה וטען כי מניותיו בחברות‪ ,‬כמו גם יתר המניות של מחזיקי‬
‫המניות מקרב הציבור בהן‪ ,‬נרכשו במסגרת הצעות הרכש במחיר שהוא נמוך משוויין ההוגן‪ .‬הקבוצה אותה מבקש‬
‫המבקש לייצג היא קבוצת כל הניצעים בהצעות הרכש שאליהם הופנו ההצעות )קרי הן אלה שקבלו את ההצעות והן‬

‫אלה שלא קבלו אותן(‪.‬‬

‫***‬

‫בקשות לסעד הערכה — המסגרת המשפטית‬

‫‪ .44‬בהתאם לסעיף ‪)338‬א( לחוק החברות שצוטט לעיל‪ ,‬צריך בית המשפט‪ ,‬כאשר מוגשת לו בקשה לסעד‬
‫הערכה‪ ,‬לקבוע "כי התמורה בעבור המניות הייתה פחות משווין ההוגן‪ ,‬וכי יש לשלם את השווי ההוגן‪ ,‬כפי שיקבע‬

‫בית המשפט"‪ .‬כלומר‪ ,‬על בית המשפט להכריע בשאלה מהו השווי ההוגן של המניות‪.‬‬

‫משימה זו שהוטלה על בית המשפט על ידי המחוקק איננה משימה פשוטה‪ .‬הטעם לכך הוא משום הערכות‬
‫שווי אינן מדע מדויק‪ ,‬בהיותן נסמכות בעיקרן על השערות בנוגע לעתיד )שיעור תשואה עתידי של נכסי החברה‪,‬‬

‫שיעור הריבית במשק בעתיד וכיו"ב(‪.‬‬

‫***‬

‫‪ .47‬חרף הקשיים האמורים בהערכת שווי החברה‪ ,‬קבע המחוקק כאמור לעיל כי הצעת רכש תהיה כפופה‬
‫לביקורת שיפוטית והקנה לבית המשפט את הסמכות לקבוע מהו שוויין ההוגן של המניות‪ .‬ודוק‪ :‬בית המשפט אינו‬

‫‪ 262‬‬