Page 327 - מיזוגים ורכישת חברות - ברקלי תשפא

‫בהתקיים כל אחד מהם נדרש כי רכישת המניות בחברה תיעשה בדרך של הצעת רכש מיוחדת‪ :‬המצב הראשון מתקיים‬
‫כאשר עקב הרכישה ייהפך אדם להיות בעל דבוקת שליטה )בעל עשרים וחמישה אחוזים או יותר מזכויות ההצבעה‬
‫בחברה(‪ ,‬וזאת כאשר אין בחברה‪ ,‬עובר לרכישה‪ ,‬בעל דבוקת שליטה‪ .‬המצב השני מתקיים כאשר עקב הרכישה יעלה‬
‫שיעור החזקותיו של הרוכש מעל ארבעים וחמישה אחוזים מזכויות ההצבעה בחברה‪ ,‬וזאת כאשר אין בחברה גורם‬
‫אחר המחזיק בזכויות הצבעה בשיעור האמור‪ .‬קביעת שיעורים אלו נובעת מתפיסת המחוקק כי היכולת להפעיל כוח‬
‫הצבעה בהיקפים כאלה מהווה שליטה משמעותית בחברה )רוזמן‪ ,‬בעמ' ‪ .(51‬בקביעת שיעורים מדויקים וטכניים של‬
‫כוח הצבעה לצורך הגדרת מושג רכישת ה"שליטה" בענייננו‪ ,‬העדיף המחוקק את גורם היציבות והוודאות המשפטית‬

‫על פני הגמישות בהגדרת ה"שליטה"‪ ,‬המותנית בשיקול־דעת )עניין נוסבאום‪ ,‬פסקה ‪.(9‬‬

‫)‪ (4‬פטורים מחובת הצעת רכש מיוחדת‬

‫‪ .66‬בצד הגדרה דווקנית למושג "שליטה" לצורך הצעת רכש מיוחדת‪ ,‬מתווה החוק שלושה סייגים‪,‬‬
‫שבהתקיימם פטור הרוכש מהצעת רכש מיוחדת‪ :‬האחד‪ ,‬נוגע להצעה פרטית שאינה הצעה לציבור; והשניים‬
‫הנותרים‪ ,‬נוגעים לאופן רכישת השליטה‪ ,‬ומשלימים‪ ,‬למעשה‪ ,‬את הכלל לפיו הצעת רכש תידרש כאשר נרכשת‬

‫שליטה לראשונה‪ ,‬ולא תידרש מקום שמדובר בהעברת שליטה קיימת מגורם אחד למשנהו‪.‬‬

‫רכישה בהצעה פרטית‬

‫‪ .67‬הסייג הראשון‪ ,‬שבהתקיימו פטור הרוכש מהצעת רכש מיוחדת‪ ,‬חל ברכישה ב"הצעה פרטית"‪,‬‬
‫שמשמעותה היא – "הצעה להנפקת ניירות ערך של חברה ציבורית שאינה הצעה לציבור" )סעיף ‪ 1‬לחוק(‪ .‬תנאי‬
‫נוסף לצורך תחולת הפטור הוא שהרכישה אושרה באסיפה הכללית כהצעה פרטית שמטרתה להקנות דבוקת שליטה‬
‫או ‪ 45%‬מזכויות ההצבעה בחברה – וכל זאת כאשר אין בחברה גורם המחזיק באמצעי שליטה בשיעורים אלה )סעיף‬

‫‪)328‬ב()‪ (1‬לחוק(‪.‬‬

‫הנפקת ניירות ערך בהצעה פרטית אינה מעוררת את הכשלים הצפויים במקרה של רכישת מניות מן הציבור‬
‫שאותם מבקשת הצעת הרכש המיוחדת למנוע‪ ,‬גם כאשר מדובר ברכישת שליטה ראשונית בחברה‪ ,‬וכל זאת‪ ,‬בתנאי‬
‫שהאסיפה הכללית הייתה מודעת למשמעות ההליך‪ ,‬ואישרה אותו )ימין ווסרמן‪ ,‬בעמ' ‪ ;734-735‬עניין נוסבאום‪,‬‬
‫בפסקאות ‪ 10‬ו‪ ;12-‬וכן‪ :‬דברי ההסבר להצעת חוק החברות )תיקון(‪ ,‬התשס"ב‪ ,2002-‬הצ"ח ‪,651-652 ,638 3132‬‬
‫להלן‪ :‬דברי ההסבר לתיקון; דוידה לחמן‪-‬מסר "זרקור על התיקון החדש בחוק החברות" תאגידים ב‪47 ,44 3/‬‬

‫)‪.((2005‬‬

‫‪ .68‬סייג זה אינו נוגע לענייננו‪ ,‬שכן אין מדובר כאן בהצעה להנפקת ניירות ערך שאינה הצעה לציבור‪,‬‬
‫אלא בהסכם אופציה לרכישת מניות קיימות מבעלי השליטה בחברה‪ .‬גם הסיפא להגדרת "הצעה פרטית" בחוק‪ ,‬קרי‪:‬‬
‫הצעה למכירת ניירות ערך שנרכשו על ידי החברה הציבורית לפי סעיף ‪ 308‬לחוק‪ ,‬שאינה הצעה לציבור‪ ,‬אינה חלה‬

‫כאן‪.‬‬

‫‪ 323‬‬