Page 43 - מיזוגים ורכישת חברות - ברקלי תשפא
P. 43
החוק הישראלי "אמר את דברו" בסוגיה זו ,וכי כל עוד החוק לא השתנה ,השאלה היחידה היא באיזו מידה חורגת
מיילן מהכלל הזה.
הנחה זו אינה הנחה מדויקת לטעמי.
כפי שיפורט להלן ,אני סבורה כי הדיון בשאלת ההסדרים השונים הקיימים לביצור השליטה במיילן ,צריך
להיעשות לאחר הדיון בשאלה מה אמר המחוקק הישראלי בסוגיה .אולם הקביעה "מה אמר המחוקק" איננה שאלה
פשוטה ,והיא אינה נגזרת באופן בלעדי מעמדתה של הרשות לניירות ערך בסוגיה.
.59סעיף 46ב לחוק ניירות ערך קובע:
")א( לא תרשום בורסה למסחר בה מניות או ניירות ערך הניתנים להמרה או למימוש במניות
אלא אם כן ראתה כי הובטחו תנאים אלה:
לעניין חברה שמניותיה נרשמות לראשונה למסחר – בהון החברה יהיה סוג מניות אחד
בלבד ,המקנה זכויות הצבעה שוות ביחס לערכן הנקוב; תנאי זה לא יחול על מניות מדינה
מיוחדות; אין בהוראה זו כדי למנוע את החברה מלהנפיק מניות בכורה ,ובלבד שחלפה שנה
מיום שמניותיה נרשמו לראשונה למסחר...
...
)ב( בסעיף זה –
'מניות בכורה' – מניות המקנות זכות עדיפה לדיבידנדים ואינן מקנות זכויות הצבעה;
'מניות מדינה מיוחדות' – מניות שהממשלה החליטה כי הן דרושות לה לצורך שמירה על עניין
חיוני ,והמקנות לה זכויות מיוחדות כפי שקבעה הממשלה בהחלטתה לפני הרישום למסחר".
סעיף 46ב לחוק ניירות ערך מעגן אם כן את העיקרון על פיו מניות החברה יהיו מניות מסוג אחד ,המקנות
זכויות הצבעה שוות ביחס לערכן הנקוב .שני סוגי המניות של מיילן ,מניותיה הרגילות ומניות הבכורה שהוקצו לקרן
ה Stichting-עם הפעלת גלולת הרעל ,מקנות זכויות הצבעה שוות ביחס לערכן הנקוב .טענתה של פריגו היא כי מנגנון
זה ,כמו גם ההוראות לעניין מינוי דירקטורים בתקנון ,מנוגדות לתכליתו של סעיף 46ב לחוק.
.60אין חולק עוד ,וכך עולה גם מטענות הצדדים ,כי אין בסעיף 46ב לחוק קביעה מפורשת וברורה
השוללת את האפשרות לרשום למסחר בישראל חברה בעלת הוראות תקנון או הוראות חוזיות שעניינן בביצור
השליטה של הנהלת החברה .הסעיף על פי לשונו מתייחס כאמור רק לחובה שבחברה שתרשם למסחר יהיה סוג אחד
של מניות בלבד ,המקנה זכויות הצבעה בהתאם לערכן הנקוב .מובן כי לו היה הסדר מפורש ומלא במסגרת החוק ,קל
היה יותר ליישמו .מאחר שכפי שעולה מעמדות הצדדים ,השאלה נושא הדיון דנן היא שאלה בעלת השלכות רוחב
משמעותיות ,ייתכן שנכון שהמחוקק יאמר לגביו את דברו בהסדר מלא ,ברור ומפורט.
39 
