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年至 2012 年期間，每 4 個 20 年的子期間中，BAB 策略都實現了
顯著的正收益。在 19 個國際股市的分析中，BAB 策略也顯示出了
相似的結果。Frazzini 和 Pedersen 的研究說明，BAB 策略不僅存在
於美國股市，也是一個普遍存在於全球市場的現象。在美國公債、信
貸市場、貨幣市場和商品期貨市場中，BAB 策略也表現出了有效的
特徵。他們的研究為 BAB 策略的有效性提供了有力的證據。當市場
Beta 比 CAPM 預測的更加平坦時，押注低 Beta 證券可以獲得超額
收益。因此，BAB 策略不僅打破了許多投資人對低波動策略的誤解
和迷思，更是一種具有穩健性和普遍性的投資策略，值得關注。
楊蓁 (2016) 研究了不同風險分類方法對低波動度投資組合的影
響。首先作者依據標的風險分為五組，前 20% 為低風險，後 20% 為
高風險，分別將不同風險等級組別內的標的資產組成投資組合，接著
買入低波動度的投資組合，賣出高波動度投資組合，建立零成本投資
組合，最後追踪 t+1 期的等同加權平均報酬。研究結果說明，只有標
的風險採用獨特風險分類搭配估計期間為一個月的方式，不論是幾何
平均還是算術平均，在各組報酬和投資組合報酬的結果顯示，都具有
低波動度異常現象。亦即一個月估計獨特風險的分類方法是最適合做
低波動度投資組合。
Garcia-Feijóo et al. (2015) 的研究探討了低風險股票投資策略的
長期有效性，以及該策略的表現如何隨時間變化。作者們指出，雖然
過去低風險股票長期跑贏高風險股票，但這種超額收益並不是一成不
變的。它會受到低風險投資組合的構建方式、市場環境、估值溢價及
經濟週期的因素所影響。作者們審查了先前文獻中闡述的零成本和零
Beta 兩種低風險策略，零成本策略是通過同時買入和賣出相關資
產，抵消交易成本和市場風險，以低成本或無成本的方式獲得市場平
均回報。零 Beta 策略是一種低風險股票投資策略，其目標是構建一
個 Beta 值為零的投資組合，以降低投資組合的市場風險。作者使用
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