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Por su parte los profesores Cárter y Lorch, en Sin embargo, el concepto de largo plazo com- <
su obra traducida como "Volver ai principio" prende implícitamente el desarrollo de una Z
señalan lo siguiente: estrategia para la mejor supervivencia de la ^
compañía en el tiempo, en función a su entor- u
"El valor paro el accionista es, por descontado, no, social, y político, incorporando al tablero a
un objetivo fundamental, pero en la realidad otros grupos de interés relevantes, interés tales
los consejos son responsables de un conjunto como trabajadores, comunidad, acreedores o
variado DE ACCIONISTAS que probablemente proveedores, sin quienes es inviable la creación
tengan objetivos de inversión y horizontes de valor de largo plazo.
temporales muy distintos. Además, lograr va­
lor de largo plazo supone cubrir expectativas Un Directorio, un Gerente, en general la admi­
de otros grupos que contribuyen al progreso nistración, cumplen con su deber de maximizar
de la compañía: empleados, proveedores, el valor para sus accionistas, mayoritarios o mi­
clientes etc. Sería muy sencillo si se pudiera noritarios, cuando sus decisiones se sustentan
satisfacer a todas las partes del mismo modo, en el concepto de valor de largo plazo. Salir en
pero inevitablemente se requieren de conce­ la foto del "quarter" no es más importante que
siones mutuas". la salud la compañía. Tomar medidas de corto
plazo para presentarse mejor ante el mercado,
Desde otra perspectiva completamente distinta en términos de utilidades o ratios financieros, a
Kazuo Inamori, multimillonario sacerdote budis­ costa de reducir costos o inversiones estratégi­
ta responsable del éxito de Kyocera, manifiesta cas, es una quimera que puede confundir a los
su desacuerdo respecto del enfoque en los mercados un rato, pero que termina cobrando
accionistas. Él preconiza un enfoque personal. su factura. Harvard Business Review hace refe­
"Si usted quiere huevos, ocúpese de las gallinas". rencia a un estudio que demuestra como este
tipo de práctica, que califica como "myopic
Entonces ¿cuál es una respuesta razonable a las management", comienza impresionando a los
preguntas formuladas? mercados financieros (Wall Street), pero deviene
inevitablemente en una pérdida de valor del
En mi opinión el concepto de valor para la 20% en cuatro años6.
mejor práctica o estándar de buen Gobierno
Corporativo, se basa en la creación de valor de Las reglas a establecerse al interior de las cor­
largo plazo de la corporación. Aquel basado poraciones, deben orientarse a la creación de
en los fundamentos de una sociedad que re­ valor de largo plazo. Para ello es fundamental
sulta de la proyección de un flujo de caja a un que la corporación cuente con objetivos claros
plazo no menor a diez años. La Gerencia y los y metas mensurables, que le permitan conocer
directores deben guiar la toma de decisiones si la sociedad avanza o retrocede. Además de
en función de aquello que mejor convenga al los indicadores financieros típicos, otros indi­
objetivo de creación de valor de largo plazo. cadores adquieren relevancia para medir la
Aquello que logre que la valorización de la trascendencia de la empresa y su relación con AUTOR NACIONAL
compañía sea mayor en diez años de lo que es el entorno. Indicadores relacionados con la res­
hoy día, siempre considerando la comparación ponsabilidad social y el entorno en el que la cor­
con los competidores. Esta visión de valor pone poración se desarrolla son también importantes
como beneficiario directo de las decisiones a para comprender el desempeño futuro de una
los accionistas no a otros interesados, se crea determinada sociedad. No puede crearse valor
valor de largo plazo para ellos, no para otros. de largo plazo con reglas e incentivos de corto 131
ADVOCATUS

6. MIZIK, Natalie y JACOBSON, Robert. "The Cost of Myopic Management". En: Harvard Business Review Julio/Agosto.
2007, pp. 22-24.

L a s c l a v e s d e l G o b i e r n o C o r p o r a t i v o 4 4 3