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de una transacción, con pleno conocimiento transacción subyacente entre el concedente
de que será la otra parte la que se hará cargo público y el concesionario privado. Estos activos
de las consecuencias de los riesgos asumidos, tienen la peculiaridad de que son esenciales
expresados en costos mayores asociados a la para una operación determinada y no pueden
falta de esfuerzo o responsabilidad, debido a la ser reasignados a otra transacción sin incurrir en
ausencia de incentivos para esforzarse en asu­ un alto costo. Una vez que el activo de alta es­
mir la responsabilidad del impacto de sus actos. pecificidad está ubicado donde está destinado
a desempeñarse, en caso de desavenencia entre
La presencia de estos problemas sugiere desafíos las partes, una de las partes no puede ser reem­
a los procesos de licitación y de regulación de las plazada sin incurrir en un costo significativo.
APP. En la licitación, la selección adversa puede ¿Por qué? Porque las partes están encerradas,
atraer inversionistas aventureros, incentivar la cautivas, hasta cierto punto, en la relación. Es
colusión entre postores u ocasionar la"maldición decir, los costos de deshacer la transacción origi­
del ganador"18, lo cual ya establece una base nal son muy elevados para alguna de las partes.
precaria para una buena regulación. De otro lado,
Facultad de Derecho de la U niversidad de Lima
en la regulación propiamente dicha, el riesgo Existen diversas formas de especificidad de los
moral puede dar lugar a prácticas de"lowball¡ng” activos. Para sólo citar ejemplos, una de ellas
renegociaciones injustificadas y a problemas de es la especificidad del lugar. Sucede cuando
captura, sobre los cuales vamos a profundizar un activo solamente puede ser utilizado en
seguidamente. En ambos casos, la asimetría de un sitio físico y no en otro, o al menos, cuando
información juega en contra del sector público trasladarlo es muy costoso. Por ejemplo, en el
y dificulta todo el proceso regulatorio. caso de una torre de control en un aeropuerto es
prácticamente imposible trasladarla a otro ae­
VIII. EL H O L D U P ropuerto una vez construida en el primero. Otra
es la especificidad de activos dedicados a un
¿Qué es el holdupl Es una situación en la que dos único comprador, cuando algunas inversiones
partes, por ejemplo, un proveedor y un fabricante se hacen para satisfacer a un solo comprador,
o el propietario del capital y los trabajadores o un sin cuyo negocio la inversión no será rentable.
operador privado y el Estado, pueden ser capaces Ejemplos pueden encontrarse en aeropuertos
de trabajar más eficazmente mediante la coope­ que invierten en activos para cumplir con las
necesidades especiales de algunos clientes o
ración, pero se abstienen de hacerlo debido a la
por alum nos de la preocupación de que la otra parte puede hacer la inversión de un contratista de defensa en las
instalaciones para la fabricación de determina­
valer un mayor poder de negociación, una vez
empezado el emprendimiento asociado y reducir
dos sistemas de armas avanzadas.
así sus propios beneficios. En otras palabras, se
configura un escenario en que una de las partes
El tema de la especificidad de los activos está
Revista editada tiene tomada a la otra y le impone sus condicio­ muy relacionado a la existencia de lo que Hart
señalaba como "derechos residuales de con­
nes fuera del contrato suscrito entre ambas.
tro l"19. En efecto, según este enfoque, el titular
El problema del holdup surge del hecho de que
de los derechos de propiedad sobre un activo
tiene derechos de control residuales sobre ese
toda APP incorpora, de una u otra manera, la
presencia de activos de alta especificidad a la
activo, esto es, derecho a decidir todos los usos

130 18. La "maldición del ganador" representa una situación en la que el ganador de una licitación tenderá a pagar en
ADVOCATUS 19. HART, Oliver. "Incomplete contracts and the theory ofthe ftrm". The Nature of the Firm. Eds. WILLIAMSON, Oliver y
exceso porque la oferta ganadora supera el valor del activo subastado o porque el valor de ese activo es menor
que el previsto por el postor, en cuyo caso puede todavía obtener una ganancia neta, pero menor a la esperado.

WINTER, Sidney. New York: Oxford University Press, 1993, pp. 138-158.

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